业绩预览
我们预计香港银行1H25营收和净利润总体仍实现一定同比正增长。二季度投资者对Hibor下行、地缘政治、香港商业地产风险等因素或有担忧，但也关注到较为活跃的香港资本市场和转出口抢出口为香港银行业绩形成正向贡献。总体而言，我们预计香港银行2025年全年仍可实现10-16%的ROTE水平，分红加回购合计回报率在5.5%-10.5%。
Text
正文
5月以来Hibor走低，拖累净利息收入。我们预计香港银行2Q25季度环比小幅回落，主要由于5月以来的Hibor下行。5月3日，因港美汇率触发强方兑换保障，金管局大量投放港币，1M Hibor自4月末的4%+下行至6月中的0.5%，目前小幅反弹至0.9%。Hibor下行超出香港银行此前预期，按揭封顶息率被打破。对此，银行通过下调存款利率、开展衍生品交易等方式予以对冲，CASA存款比例提升对净利息收入亦有支撑。综合以上因素，我们预计2Q25净利息收入环比回落个位数水平，3Q25可能进一步回落。
Hibor走低活跃资本市场，助力香港银行非息收入双位数增长；转出口抢出口亦带动香港银行跨境金融服务需求，从而带动非息收入增长。我们预计1H25中国香港银行非息收入同比可以保持双位数增长，主要由于：1）Hibor走低活跃中国香港资本市场表现，2Q25港交所日均成交额较1Q25基本相当，维持在接近2500亿港元的较高水平，股票基金销售、证券交易等资本市场业务收入预计同比仍可观，季度环比平稳或可能较1Q略有回落；2）4月2日美国宣布“对等关税”后的谈判期间转出口抢出口活跃，东盟六国4-5月出口金额同比增长13%、进口金额同比增长11%，较1Q25的8%和8%进一步加速。香港国际银行普遍在东南亚网点布局积累深厚、知名度高，跨境金融和汇率对冲等服务需求旺盛，带动非息收入增长。
Hibor走低一定程度上缓释香港商业地产风险暴露。2025年香港写字楼空置率仍然维持在10%+的较高水平，写字楼售价仍有下跌，商业地产风险继续暴露，我们预计虽不至于发生系统性风险，香港政府引导银行对系统重要性地产公司提供续贷支持，但香港银行减值计提仍可能同比增加。
我们预计国际银行业绩表现好于香港本地银行；香港本地银行因较高的股息率赢得部分南下资金青睐。
本文摘自2025年7月29日已经发布的《1H25香港银行业绩预览：分红与回购回报率仍具吸引力》，如需获取全文请联系中金银行团队或登录中金点睛
风险
中国香港经济表现不及预期，利率下行大于预期，资产质量不及预期。
图表：香港金管局投放港币，Hibor走低，港美利差处于历史较高水平，有利于支持香港经济
资料来源：中金公司研究部
图表：总结余增加，1个月Hibor处于较低水平
资料来源：中金公司研究部
图表：Hibor下行后贷款增速略有上行
资料来源：中金公司研究部
图表：5月香港存款增速仍高
资料来源：CEIC，HKMA，中金公司研究部
图表：二季度CASA比率随利率下行有所回升，存贷比继续下行
资料来源：CEIC，HKMA，中金公司研究部
图表：Hibor下行有利于资本市场活跃，推升香港银行相关非息收入
资料来源：中金公司研究部
图表：2Q25东盟六国（印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国、越南）进出口增速维持较快水平
资料来源：中金公司研究部
图表：香港写字楼空置率维持高位，写字楼售价仍有下行
资料来源：中金公司研究部
Source
文章来源
本文摘自：2025年7月29日已经发布的《1H25香港银行业绩预览： 分红与回购回报率仍具吸引力》
分析员 严佳卉 SAC 执业证书编号：S0080518110004 SFC CE Ref：BNF177
分析员 吕松涛 SAC 执业证书编号：S0080524010006
分析员 张帅帅 SAC 执业证书编号：S0080516060001 SFC CE Ref：BHO055
Legal Disclaimer
特别提示
本公众号不是中国国际金融股份有限公司（下称“中金公司（601995）”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发中金公司已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。订阅者如使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及解读。
本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。
中金公司对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何形式的责任。
本公众号仅面向中金公司中国内地客户，任何不符合前述条件的订阅者，敬请订阅前自行评估接收订阅内容的适当性。订阅本公众号不构成任何合同或承诺的基础，中金公司不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为中金公司的客户。
本公众号仅是转发中金公司已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见中金研究网站（http://research.cicc.com）所载完整报告。
本资料较之中金公司正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。证券或金融工具的价格或价值走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中金公司可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论和/或交易观点。
在法律许可的情况下股票配资在线公司，中金公司可能与本资料中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，订阅者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本资料观点客观性的潜在利益冲突。与本资料相关的披露信息请访http://research.cicc.com/disclosure_cn，亦可参见近期已发布的关于相关公司的具体研究报告。
牛配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
沪深京指数
热点资讯
